 Ở vị trí điều phối cuộc tọa đàm là nhà báo Nguyễn Hoàng , người cáng đáng Ban Chứng khoán của VnEconomy.
Khi tin đồn “bắt bớ” tái xuất
Tôi có nghe đến thông tin này, nhưng những thông tin rưa rứa như vậy sẽ không phải là đầu vào quyết định việc nhận định thị trường của tôi.
Tôi thiên về phân tách kỹ thuật nhiều hơn nên với tôi những xanh đỏ trên bảng giá đủ mô tả tương quan cung cầu, biểu lộ “effect” (hiệu ứng) của thông báo một cách khách quan, đây sẽ là nguồn dữ liệu đầu vào quan trọng nhất.
Còn việc đầu tư theo tin cẩn nói chung, theo tôi, không quan yếu là bạn nhận được tin gì, mà bạn phải xác định được bạn ở đâu trong vòng tròn thông tin đó .
Khi một hòn đá thông tin được ném xuống mặt hồ sẽ tạo ra những vòng sóng lan tỏa lớn dần, nếu bạn xác định được bạn ở những vòng trước tiên, bạn có thể được hưởng lợi; nhưng nếu khi bạn có được thông báo, ví dụ đọc được ở trên VnEconomy, tức là hàng triệu người khác có thể cũng đọc, thì có lẽ bạn đang ở những vòng sóng cuối, sẽ sớm tan biến trên mặt hồ.
Cũng có một quan điểm khác nhận định về khối lượng bán ra tăng lên trong ngày 30/12 là hoạt động chốt lời cuối năm của khối tự doanh các công ty chứng khoán nhằm kết toán các khoản đầu tư. Quả tình số liệu tự doanh của phiên này bộc lộ mức mua/bán là 23,33 tỷ/199,42 tỷ đồng ở HSX. Là những người trong ngành, anh chị có bình luận gì về ý kiến này? Hoạt động tự doanh của các công ty có thực thụ có sức ép hiện thực hóa lợi nhuận danh mục vào những ngày cuối năm hay không?
Ý kiến về việc tự doanh các công ty chứng khoán bán ra trong các phiên giao thiệp cuối năm để chốt lại trạng thái danh mục là xác thực. Bình thường hàng năm, đối với các khoản đầu tư ngắn hạn, các công ty chứng khoán thường sẽ bán bớt danh mục để chuẩn bị nguồn vốn cho kỳ đầu tư mới vào đầu năm sau.
Tuy nhiên sức ép cung có xu hướng tăng mạnh vào cuối năm cũng không chỉ phát xuất từ khối tự doanh của các công ty chứng khoán mà có thể lên đường từ các nhà đầu tư cá nhân cũng với mục đích thu hồi vốn sau một chu kỳ đầu tư khiến thị trường giao tế khá ảm đạm đặc biệt trong diễn biến mua bán khá cẩn trọng của khối ngoại. Với con số thống kê có được, tôi cho rằng ảnh hưởng của hiện tượng này không lớn, Với giá trị bán 199 tỷ, và khối lượng ứng ngót 3 triệu, giá giao dịch bình quân khoảng 66 nghìn đồng/cổ phiếu, khối tự doanh bán ra chủ yếu các mã có vốn hóa cao nhất thị trường. Có thể phần nào đó sự giảm giá của các cổ phiếu này sẽ ảnh hưởng tới “Index” nhưng rõ ràng rằng nhóm này có ảnh hưởng rất nhỏ đến thị trường, đến diễn biến các nhóm cổ phiếu khác trong tuổi cuối năm 2013.
Cho dù không có những con số thống kê chi tiết, nhưng theo quan sát, chúng tôi cho rằng, việc thu hồi nợ vay margin thời khắc cuối tháng, cuối quý, cuối năm có thể có ảnh hưởng tới thị trường lớn hơn là nguyên do “tự doanh”. Năm 2013, VN-Index tăng 21.97%, còn HNX-Index tăng 18.83%, trong đó nhiều cổ phiếu đã tăng rất ấn tượng vì thế việc những công ty có đầu tư tài chính thực hành chốt lời là điều dễ hiểu. Nhu cầu bán để ghi nhận lợi nhuận sẽ tùy thuộc vào điều kiện cụ thể của từng công ty, tuy nhiên nhờ diễn biến khá hăng hái trong cả năm 2013 nên sức ép hiện thực hóa lợi nhuận không nhất quyết phải giao hội vào một đôi ngày cuối năm. Tôi cho rằng sức ép chốt lời của khối tự doanh các công ty chứng khoán vào cuối năm là có thật. Tuy nhiên, tôi không nghĩ họ có kế hoạch bán ra chỉ trong một ngày. Hoạt động chốt lời, nếu có, sẽ diễn ra vào thời đoạn trước đó và những biến động giảm quá bất ngờ vào ngày 30/12 sẽ khiến cho những ai có ý định bán sẽ quyết liệt bán hơn. Có thể sẽ có người lo ngại về hoạt động chốt lời này, nhưng nhìn về phía trước thì rõ ràng họ chốt lời xong lại phải tìm một điểm đến mới cho đồng vốn của họ.
Một thị trường luôn vận động, “thay máu” liên tiếp với những nhà đầu tư lớn tự tin mua cao, bán cao hơn sẽ tốt hơn một thị trường mà những nhà đầu tư đó nắm giữ giá vốn thấp rồi ngủ đông và đợi thời cơ chốt lời.
Tuần này hẳn không thể không nhắc đến sự kiện thông báo khả năng mở room “trong vài ngày tới”. Hầu hết các nhận định đều cho rằng đó là nguyên cớ dẫn đến sự phục hồi rất mạnh trong ngày 31/12/2013. Phản ứng của anh chị như thế nào khi đọc được thông báo như vậy? Theo ý kiến của các anh chị, ảnh hưởng trong ngắn hạn của thông báo này như thế nào?
Như đã nói ở trên thì theo thôi những phiên giảm điểm vẫn chỉ đôi lúc diễn ra như một điều tất yếu để giải tỏa dạng căng cứng sức mua ngắn hạn của thị trường, rồi nhanh chóng bình ổn trở lại khi tâm lý thị trường là khá tốt. Tôi cho rằng thị trường hồi phục trở lại nhanh là do tâm lý thị trường tốt, chứ không phải do tin nới room.
Cần nhớ rằng, đây phải là lần thứ 5 hay 6 gì đó “tin này” được bơm ra thị trường, lần gần nhất tuồng như có cả Bloomberg, và lần này là sự góp mặt của hãng tin Reuters.
Thị trường chứng khoán ít khi phản ứng mạnh với một thông tin mà ai cũng biết và được nhắc đi nhắc lại trong một quãng thời kì dài như vậy, phải là một lý do khác, một thông báo khác đã củng cố thêm niềm tin. Ở góc này, tôi cho rằng thông tin về PMI được đưa ra vào cuối tuần có ý nghĩa hơn nhiều. Thực ra tin mở room cũng đã được thêu dệt từ 1 - 2 tháng trở lại đây chứ không phải nhà đầu tư mới được biết và điều đó đã phản ảnh bằng diễn biến hăng hái của thị trường trình bày qua dòng tiền chảy vào các cổ phiếu lớn cũng như các cổ phiếu đầu cơ.
Rõ ràng thông tin khả năng mở room là tích cực, nhưng chẳng thể phủ nhận là kinh tế vĩ mô đã có những khởi sắc nhất quyết đã tạo cho nhà đầu tư tự tin giải ngân hơn và đặc biệt hơn nữa, nếu quan sát dòng tiền vào một số mã cơ bản tăng giá tốt thì kết quả kinh dinh quý 4/2013 cũng như tin cơ bản doanh nghiệp đã tác động mạnh đến tâm lý nhà đầu tư và lôi kéo dòng tiền sáng dạ chảy vào. Dù thế nào đi nữa những tin cậy này cũng sẽ dẫn đến sự phân hóa mạnh các nhóm cổ phiếu trong ngắn hạn. Thông tin mở room cho nhà đầu tư ngoại đã được nhiều đồn đoán từ nhiều tháng trước đây đặc biệt trong các ngày gần đây. Tuy nhiên việc mở room này chưa chắc đã nhắm đến nhiều mã cổ phiếu niêm yết hoặc ở thể sở hữu cổ phiếu bình thường như nhiều nhà đầu tư chờ, bởi thế việc tăng điểm vào ngày cuối năm 2013, theo quan điểm của tôi, không xuất hành nhiều từ căn do này.
Bình thường các ngày giao thiệp cuối năm vẫn là thời khắc các nhà đầu tư tổ chức lớn với khoản đầu tư tư trung và dài hạn có khuynh hướng giữ NAV (giá trị tài sản ròng) của danh mục ở tình trạng tốt, nên việc tăng mua vào ở một số bluechips giúp thị trường tăng điểm sẽ là lý do chính đáng hơn để giảng giải cho phiên tăng điểm ngày 31/12/2013.
Đối với tin mở room khối ngoại, ảnh hưởng ngắn hạn đến thị trường chung nếu có sẽ kéo dài trong khoảng một vài phiên nhưng căn bản sẽ chỉ tập hợp ở các cổ phiếu đã hết room và có nhu cầu mở room thực thụ có thể kể đến FPT, SSI. Thông báo về chính sách đối với tỷ lệ sở hữu giành cho khối ngoại đã được lãnh đạo Bộ Tài chính, Ủy ban Chứng khoán nhắc đến nhiều trong thời kì qua. Nếu chính sách này sớm được duyệt y nó sẽ tác động hăng hái tới thị trường.
Trong ngắn hạn, sự kiện này tạo ra kỳ vọng lớn cho nhà đầu tư , tuy nhiên nếu thông báo khả năng mở room “trong vài ngày tới” chưa xác thực, nó sẽ khiến kỳ vọng ở một số nhà đầu tư sớm trở nên thất vọng. Phiên 31/12 là lần thứ 4 cái tin nới room lại được nhắc đến. Thông tin không có gì mới và diễn biến giá các cổ phiếu được cho là sẽ hưởng lợi từ việc này gần như cũng không có biến động nhiều trong vòng 2 tháng qua. Đây vẫn sẽ là cái cớ để níu giữ dòng tiền ở lại thị trường và còn được nhắc đi nhắc lại trong cả quý 1 tới, nhưng thuộc tính thị trường chung sẽ không chỉ bị chi phối bởi mỗi thông tin nới room. Thời kì qua rõ ràng là mỗi cổ phiếu vận động theo những câu chuyện của riêng mình chứ không hẳn vận động theo thị trường chung, nhóm các cổ phiếu hưởng lợi từ nới room chỉ là một mảng trong bức tranh phân hóa đó.
Ai dẫn dắt thị trường tuần tới?
Những biến động giá lớn ở các cổ phiếu như FLC, SHN, PVX… là một trong những điểm đáng để ý nhất tuần này. Thanh khoản ở những cổ phiếu này cũng rất lớn. Theo anh chị những biến động này có phải là dấu hiệu của xu hướng đầu tư vào những cổ phiếu có tốc độ tăng giá mạnh đã quay lại? Đánh giá về rủi ro của anh chị đối với những cổ phiếu như vậy thế nào?
Tôi cho rằng việc các cổ phiếu FLC, SHN, PVX có quay trở lại trong tuần tới hay không chỉ là một nét phác nhỏ trong một bức tranh lớn là thiên hướng trở lại của các cổ phiếu thị giá thấp. Có thể đây là những cổ phiếu mở đường cho một sắc thái mới của dòng tiền 2014.
Thị trường bắt đầu nhận thấy nhóm cổ phiếu cơ bản là nơi trú ẩn an toàn, nhiều hơn là nơi hàm chứa nhịp đột biến khi mức tăng của các cổ phiếu này thời đoạn đầu năm đã quá cao. Cho đến lúc này, thị trường sẽ có xu hướng gạn lọc những cổ phiếu còn lại, tôi gọi là đãi cát tìm vàng vì giai đoạn này vẫn còn nhiều vàng thau lộn lạo. Những cổ phiếu nhỏ sẽ được đánh giá, dòm lại. Bước tiến dù nhỏ, từ một doanh nghiệp được coi như đã chết đến có thể sống cũng sẽ khiến cho giá cổ phiếu tăng một đoạn đủ quyến rũ, chưa nói đến các nấc tiếp theo là có khả năng sống tốt. Theo tôi chừng độ lan tỏa từ những cổ phiếu này chưa có, nên chưa thể kết luận trào lưu đầu tư vào những cổ phiếu có có tốc độ tăng giá mạnh đã quay trở lại. Rủi ro khi đầu tư vào những cổ phiếu này luôn ở mức cao, do chuyển biến về kết quả kinh dinh của các doanh nghiệp này thường chậm và khó theo kịp tốc độ tăng của giá.
Hàng năm vào mỗi thời điểm, thời kỳ cụ thể vẫn có những con sóng đầu cơ đột nhiên chạy vào những cổ phiếu có hệ số beta cao, cổ phiếu thị trường hay những cổ phiếu dẫn dắt trên hai sàn.
Sóng đầu cơ đánh tập hợp vào một số mã tiêu biểu và hầu như năm nào cũng có và điều đó là điều khá bình thường. Có thể vào thời điểm cuối năm nay là FLC, SHN, PVX thì trong các tháng tới có thể là HQC, HAR, ITA, và rồi tiếp theo đó có thể là SSI, KLS, BVS, VND… Hiện tượng đầu cơ cổ phiếu về thực chất không thay đổi qua các thời kỳ và các cổ phiếu đó phải là những cổ phiếu dẫn dắt, thanh khoản lớn…
Tuy nhiên rủi ro lớn nhất khi đầu tư cổ phiếu đó là thời khắc giải ngân cũng nhưng thời điểm bán cổ phiếu đó. Chỉ có kế hoạch giải ngân hợp lý khi thấy tín hiệu vào sóng của từng mã cụ thể cũng như phối hợp với phương tiện phân tách kỹ thuật để cho phép ra vào hợp lý mới giúp nhà đầu tư hạn chế rủi ro và thu được nhiều lợi nhuận. Tóm lại, đầu cơ cổ phiếu đòi hỏi kinh nghiệm, tri thức cũng như khả năng đánh hơi thời cơ. Đầu có các cổ phiếu này chỉ dành cho nhà đầu tư chuyên nghiệp có kinh nghiệm chứ không dành cho những nhà đầu tư nghiệp dư.
Các cổ phiếu có tính đầu cơ cao chỉ ăn nhập với các nhà đầu tư ngắn hạn có khả năng bằng lòng rủi ro cao và số lượng nhà đầu tư này chỉ là một phần của thị trường.
Để tạo thành thiên hướng đầu tư của cả thị trường vào các cổ phiếu nhỏ có tính đầu cơ cao của thị trường như tuổi năm 2010, thị trường cần nhiều nhân tố như mặt bằng giá các cổ phiếu bluechips phải đạt mức cao, và không còn có nhiều quyến rũ để thu hút dòng tiền đầu tư ngắn hạn, dòng tiền ngắn hạn dịch chuyển vào thị trường dồi dào và các cổ phiếu đầu cơ có những thông tin tương trợ đặc biệt. Thành thử, theo quan điểm của tôi, thiên hướng đầu tư vào các cổ phiếu này sẽ vẫn chỉ hội tụ ở một nhóm nhà đầu tư , và không hình thành một xu thế chủ đạo.
Bên cạnh đó, việc đầu tư vào các cổ phiếu này vẫn nên tuân theo nguyên tắc "rủi ro cao, lợi nhuận cao", nhà đầu tư nên ra quyết định nhanh và quyết liệt hơn khi phải cắt lỗ hoặc chốt lời với các cổ phiếu có hệ số beta cao như vậy.
Phân bổ vốn, tuyển lựa khó khăn Với ý kiến đánh giá rủi ro của cá nhân anh chị đối với dạng thị trường hiện tại, quan điểm phân bổ vốn của anh chị như thế nào? Nhìn rộng hơn trong một chuỗi thời gian 6-7 tháng vừa qua, có thể thấy rõ dạng tâm lý - hạn chế về dòng tiền đã đẩy thị trường vào một sideway trong khoảng 470-510. Trong nhịp sideway này, khi dòng tiền căng cứng, những đợt rũ bỏ mạnh luôn đem lại những đợt tăng mạnh ngay sau đó, ngược lại, những nhịp rũ ngắn sẽ đưa thị trường vào một thể vận động hẹp hơn nữa.
Và với những gì diễn ra trong tuần qua, nhiều khả năng tuần giao dịch sắp tới vẫn sẽ là một dạng vận động bó hẹp. Đây là một kiểu vận động khó chịu, không đem lại nhiều rủi ro cho nhà đầu tư, nhưng việc nắm bắt nhịp rất khó khăn. Trong diễn biến vĩ mô đã có nhiều chuyển biến tích cực hơn như lạm phát được khiên chế, cán cân tính sổ được cải thiện, GDP tăng trưởng trở lại, PMI đã trở lai mặt bằng trên 50 điểm cho thấy nền kinh tế chung đã có những bước hồi phục ban sơ khá tốt. Thị trường chứng khoán luôn được cho là chuyển động trước khuynh hướng chung của nền kinh tế, do vậy tôi cho rằng rủi ro của nhà đầu tư vào thị trường hiện tại là khá thấp mặc dầu việc chọn lọc ngành và mã cổ phiếu vẫn là sự chọn lựa khó khăn nhất.
Theo ý kiến của tôi, việc phân bổ tỷ trọng lớn (70-80% danh mục) vào các cổ phiếu hàng đầu của các ngành công nghệ, thực phẩm, dầu khí, cảng biển vẫn là sự chọn lựa hợp lý vào thời điểm này . Đối với các cổ phiếu small và mid cap có thể phân bổ từ 20-30 % danh mục đầu tư và tôi cho rằng khoản đầu tư này có thể đem lại tỷ suất rất cao nếu chọn đúng cổ phiếu có đà phục hồi và tăng trưởng tốt trong năm 2014.
Trong con người tôi vốn là 70% giá trị và 30% đầu cơ . Cụ thể, với diễn biến thị trường như ngày nay và nhất là thời khắc giáp tết khi thanh khoản thấp, giao tiếp ảm đạm thì chỉ thích hợp cho việc thu gom một số cổ phiếu mà bộ lọc cổ phiếu của tôi đánh giá là tốt nhất về cơ bản cũng như vùng giá mua vào hợp lý chứ không phù hợp cho việc đầu cơ cổ phiếu. Như vậy, phân bổ vốn ngày nay của tôi vào 2 đến 3 mã cổ phiếu cơ bản tốt nhất mà đang định giá thấp khoảng 50 – 60% vốn. Số vốn còn lại để dành cho việc mua thêm những cổ phiếu đang có diễn biến ví tôi dự tính hoặc để đầu tư vào 1 - 2 cổ phiếu đầu cơ mạnh nhất khi xuất hiện sóng và điểm mua theo tôi dự báo rơi vào tầm cuối quý I/2014.
quan điểm của tôi là phân bổ 50-50 . Tôi hiện giữ tỷ lệ cổ phiếu 30% và giữ trạng thái Chờ Mua . Trong trường hợp hăng hái thị trường sẽ kết thúc điều chỉnh trong nửa đầu tuần tới, nếu không sẽ phải đợi thêm 1, 2 tuần nữa. Thị trường năm 2014 sẽ tiếp kiến phân hóa, nên tỷ lệ phân bổ tài sản sẽ phụ thuộc vào thuộc tính của nhóm cổ phiếu mình nắm giữ nhiều hơn là thiên hướng thị trường chung. Tỷ lệ trên hoàn toàn có thể cao hơn phải bạn chọn những cổ phiếu chậm, chắc, lịch sử ít có biến động giảm mạnh, dĩ nhiên lượng tài sản phân bổ được ở những cổ phiếu này thường không cao.
|
